(電子商務研究中心訊) 告別“野蠻增量”,迎接“精致存量”。展望2015年,在中國經(jīng)濟大轉(zhuǎn)型背景下,汽車行業(yè)投資策略,也將必須擺脫過去考慮增量的規(guī)模經(jīng)濟思路,而轉(zhuǎn)入考慮存量的精致服務思路。應運而生的汽車后市場機遇隨之而來。一、內(nèi)生需求強勁,空間廣闊,汽車整個生命周期中的維護保養(yǎng)各方面費用接近一輛車的購置費用,未來市場容量2萬億;二是政策支持后市場快速發(fā)展,解決服務需求問題,松綁配件渠道,反壟斷是明顯信號;三、趕上互聯(lián)網(wǎng)改造后市場的大風潮,中國步入后汽車時代的精細服務將會加速,互聯(lián)網(wǎng)消費習慣加快中國后市場的成長;
障礙清除,群雄逐鹿。過去汽車后市場深受配件渠道縱向壟斷制約,市場分散混亂。后市場市場化機遇來臨,未來勝出來自于線上線下資源并舉,和產(chǎn)業(yè)結(jié)盟資源共享。配件電商、快修連鎖、深度維護都面臨巨大機遇。
汽車后市場我們看好的核心標的,圍繞配件電商(金固股份、隆基機械)、維修連鎖(德聯(lián)集團)、4S經(jīng)銷巨頭(龐大集團、國機汽車、亞夏汽車)布局。
特維輪構(gòu)筑汽車后服務O2O生態(tài)圈。特維輪以維修保養(yǎng)為核心,未來將進一步整合二手車、汽車租賃、汽車金融、汽車保險等,提升平臺綜合競爭力,為線下服務商提供更加優(yōu)質(zhì)豐富的服務。線下服務資源的豐富,將大大提升特維輪平臺對消費者的吸引力,最終實現(xiàn)線上平臺與線下資源整合的良性循環(huán)發(fā)展。
盈利預測與投資建議。公司是國內(nèi)領先的汽車后市場服務商,通過特維輪構(gòu)筑汽車后服務O2O生態(tài)圈,未來成長空間巨大。新業(yè)務EPS設備產(chǎn)品競爭力強,盈利能力突出,為公司未來業(yè)績增長提供充足彈性。預測公司2014-2016年EPS分別為0.45元、0.94元和1.41元,對應2014年12月9日收盤價PE分別為69倍、33倍和22倍,首次給予買入評級。對比其他汽車后市場標的,公司戰(zhàn)略清晰,布局迅速,未來有望成為國內(nèi)汽車后市場的領軍企業(yè),應享受一定估值溢價。未來6個月目標價47元,對應2015年PE為50倍。
風險提示。汽車市場景氣大幅下滑;汽車流通領域反壟斷低于預期。（來源：海通證券；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
